业绩炸裂，股价暴跌！

今天下午，泡泡玛特的股民，估计都懵逼了。

事关，足足22多个点的暴跌！

股价从220+港元，一路跌到了170+港元 …

一个大跳水，超600亿港元市值直接飞灰湮灭…

到底发生了什么？！

今天中午，就是股价跳水那个点，泡泡玛特发布了2025全年业绩。

莫非业绩很差？！

恰恰相反，2025年泡泡玛特的全年业绩，好到炸裂！

不信你看，清一色全部都是暴涨！

总收益，371.2亿，同比暴涨184.7%；

毛利润267.6亿，同比暴涨207.4%；

净利润130.1亿，同比更是暴涨293.3%。

毛利率从2024年的66.8%升到了2025年的72.1%；

净利率更是从25.4%跳涨到了35.1%。

100块钱的生意，毛利72块，净利35块，也就比茅台差一点，甚至比不少躺着钱生钱的银行还要赚！

就问你还有谁？！

那么问题来了，既然业绩逆天，股价又为什么会暴跌呢？！

猜测可能的原因有两个：

一个是，可能有大户爆仓了。

另一个是，除labubu之外的系列IP，增速不及预期。

看，以labubu为首的THE MONSTERS系列IP，在2025年直接卖爆了，在泡泡玛特营收中的占比高达38.1%。

但除了THE MONSTERS之外的其他系列IP，虽然也在增长，但火爆程度完全跟labubu不是一个量级的。

可以说，labubu，撑起了泡泡玛特半壁江山。

但眼下，labubu的热度已经大不如前。

二手市场的行情，一直在跌。

一旦labubu的热度彻底过去，泡泡玛特推出的其他IP又不能延续labubu的火爆…

那泡泡玛特的高增长，又要靠什么来支撑呢？！

从泡泡玛特创始人王宁在业绩会上最新的表态来看，对于后续能否再推出像labubu一样的现象级爆款，公司也是不确定的。

王宁预计，2026年要努力做到不低于20%的增长速度。

要“努力”才能做到“不低于20%”的增速，跟前两年翻倍式的高增长简直没法比。

也就是说，泡泡玛特自己也认为，2025年这样的现象级高增长，是难以为继的。

而之前，泡泡玛特的股价已经因为labubu的爆火和业绩的爆发，狠狠拉升过一波。

业绩增长的利好在股价表现上早已提前兑现过了，估值也已经处于较高水平。

现在，高增长明显是难以为继，股价只能是先跌为敬。

说真的，猫姐觉得，搞IP这件事，确实也是有些玄学在的。

大把人觉得labubu露出一排牙齿很丑，但一点不妨碍它火遍全世界。

但，一个IP的火爆，不代表后续所有推出的IP都能一样火爆。

泡泡玛特被称为“年轻人的茅台”，但年轻人是善变的。

今天喜欢盲盒，明天可能就不喜欢了。

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